中央財經大學法學院邢會強在《法學研究》2025年第1期上發(fā)表題為《我國證券虛假陳述侵權責任規(guī)范模式之重構》的文章中指出：

我國證券法基于“威懾導向策略”，以統(tǒng)一的侵權責任規(guī)范、相同的侵權責任構成要件，規(guī)制不同市場以及不同發(fā)行方式的證券虛假陳述侵權行為，形成了證券虛假陳述侵權責任規(guī)范的一元模式。

證券虛假陳述侵權責任規(guī)范一元模式形成于我國證券民事訴訟不活躍的時期。隨著我國多層次資本市場的發(fā)展、科技的進步和證券民事訴訟的興起，一元模式引發(fā)的訴訟滋擾和威懾過度問題越來越突出。訴訟滋擾和威懾過度只是問題的表象，根源在于證券虛假陳述侵權責任規(guī)范一元模式的內在缺陷，主要有三個方面：第一，一元模式不區(qū)分發(fā)行市場與交易市場，實行相同的侵權責任構成要件，不但導致欺詐發(fā)行侵權責任規(guī)范的構成要件應簡未簡、應繁未繁，更重要的是，一律實行無過錯責任、過錯推定責任、交易因果關系（信賴）推定和損失因果關系推定導致程序便利向原告過于傾斜，忽略了無辜被告的利益；第二，一元模式不區(qū)分（擬）上市公司公開發(fā)行與上市公司非公開發(fā)行（定向發(fā)行），擾亂了證券法的基本邏輯與內在秩序；第三，一元模式不考慮交易市場是否為有效市場，一律實行信賴推定，與欺詐市場理論不符。

我國證券虛假陳述侵權責任規(guī)范應重構為二元模式，并設置兩套規(guī)范：一套是公開發(fā)行市場欺詐發(fā)行（以下簡稱公開欺詐發(fā)行）時的特殊證券侵權責任規(guī)范；另一套是適用于除公開欺詐發(fā)行之外的其他證券虛假陳述行為的一般證券侵權責任規(guī)范，但僅在有效市場或信息披露義務人隱瞞重大信息情形下實行信賴推定。公開欺詐發(fā)行特殊侵權責任規(guī)范由侵權行為、主觀過錯、損失、因果關系四個要件組成。一般證券侵權責任規(guī)范是一般侵權規(guī)范在證券法領域的具體適用，其將廢止我國證券法及虛假陳述司法解釋規(guī)定的無過錯責任、過錯推定責任、交易因果關系（信賴）推定和損失因果關系推定，原告除需證明侵權行為和損失之外，還要證明過錯和交易因果關系。