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圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)等中小投資者重點關(guān)切，推出23項務(wù)實舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

□ 本報記者 李立娟

近日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)等中小投資者重點關(guān)切，推出23項務(wù)實舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

據(jù)悉，《若干意見》明確了當(dāng)前和今后一個時期中小投資者保護(hù)的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護(hù)領(lǐng)域的一部綜合性政策文件。下一步，證監(jiān)會將會同有關(guān)方面持續(xù)強化工作協(xié)同，推動《若干意見》各項舉措落實落地，切實保護(hù)好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

從八方面健全投資者保護(hù)機制

投資者是市場之本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《若干意見》相關(guān)措施有利于健全投資者保護(hù)機制，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，有力提振市場信心。

《若干意見》聚焦一段時期以來，中小投資者高度關(guān)注的重點問題和核心關(guān)切提出了針對性舉措。

具體來說，《若干意見》按照“針對核心關(guān)切、力求務(wù)實管用、于法有據(jù)”的思路，圍繞強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護(hù)、營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境、壓實經(jīng)營機構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任、嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為、深入推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)、更好發(fā)揮投資者保護(hù)機構(gòu)職能作用、健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機制、強化中小投資者保護(hù)的法治保障八個方面，提出了相關(guān)具體措施。

例如，針對優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，《若干意見》提出，推動形成鼓勵長期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機制，研究試點對鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者提高配售比例。強化網(wǎng)下投資者分類評價管理，從嚴(yán)限制故意抬高、壓低報價的詢價機構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價。加大對投資價值研究報告事后回溯自律監(jiān)管力度，對承銷機構(gòu)報備的發(fā)行方案從嚴(yán)監(jiān)管。督促承銷機構(gòu)出具投資價值研究報告時審慎作出盈利預(yù)測，充分進(jìn)行風(fēng)險提示，審慎確定估值結(jié)論。禁止承銷機構(gòu)按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費用的比例，禁止保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所以股票公開發(fā)行上市結(jié)果或者審計結(jié)果作為收費條件。

營造中小投資者公平交易環(huán)境

記者注意到，《若干意見》提出，營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。

具體來說，針對投資者關(guān)注的程序化交易問題，《若干意見》從加強對程序化交易報告的信息核查力度和異常交易監(jiān)測監(jiān)控的角度，要求進(jìn)一步加強程序化交易監(jiān)管。

同時，全面優(yōu)化融資融券監(jiān)管制度。進(jìn)一步加強融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性，切實加大投資者保護(hù)力度。

此外，加強證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管。嚴(yán)格落實證券交易、期貨交易必須統(tǒng)一通過證券公司、期貨公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的法律要求，嚴(yán)禁客戶利用證券公司、期貨公司的交易系統(tǒng)從事非法行為。督促證券公司切實發(fā)揮監(jiān)督職能，加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個別投資者提供特殊便利。

《若干意見》立足解決中小投資者合法權(quán)益保護(hù)面臨的突出問題，提出嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。

具體包括，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度。依法嚴(yán)厲追究發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，有關(guān)中介機構(gòu)以及教唆、幫助實施財務(wù)信息披露造假的第三方的法律責(zé)任，對實際執(zhí)行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實施違法違規(guī)行為的控股股東、實際控制人等實施精準(zhǔn)追責(zé)，提高造假者的違法成本。

而對于嚴(yán)厲整治各類不利于投資者保護(hù)的市場亂象。《若干意見》提出依法從嚴(yán)打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持上市公司股份、短線交易、非法證券期貨投資咨詢、通過自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。加強與公安司法機關(guān)的執(zhí)法協(xié)作，合力打擊侵占、挪用私募基金財產(chǎn)，以及上市公司控股股東、實際控制人等違規(guī)占用上市公司資金、上市公司違規(guī)對外擔(dān)保等違法犯罪行為，提高打擊的及時性和精準(zhǔn)性。

更好發(fā)揮投資者保護(hù)機構(gòu)職能

隨著常態(tài)化退市機制持續(xù)深化，上市公司退市過程中的投資者賠償問題受到市場高度關(guān)注。

健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機制也是《若干意見》重點關(guān)注的內(nèi)容。

《若干意見》從三個方面對中小投資者保護(hù)制度機制作出了規(guī)定。具體包括：

加強對存在退市風(fēng)險上市公司的持續(xù)監(jiān)管?！度舾梢庖姟诽岢?，督促存在退市風(fēng)險的上市公司充分揭示退市風(fēng)險，保障投資者知情權(quán)。強化對存在退市風(fēng)險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，從嚴(yán)認(rèn)定異常交易行為，對相關(guān)異常交易及時實施盤中暫停賬戶交易等措施，防止非理性炒作。

強化重大違法強制退市中的投資者保護(hù)?！度舾梢庖姟诽岢?，引導(dǎo)存在重大違法強制退市風(fēng)險的上市公司控股股東、實際控制人等，主動采取先行賠付或者其他保護(hù)投資者合法權(quán)益的措施，彌補投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。加強相關(guān)民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合力維護(hù)投資者合法權(quán)益。

強化上市公司主動退市中的投資者保護(hù)。《若干意見》提出，上市公司股東會決議主動申請撤回其股票在證券交易所上市交易，或者上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購要約導(dǎo)致公司不再具備上市條件的，應(yīng)當(dāng)提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。發(fā)行境內(nèi)上市外資股的公司擬通過全面要約收購或者股東會決議主動終止證券上市交易的，支持收購人或者有關(guān)現(xiàn)金選擇權(quán)提供方開立境內(nèi)上市外資股臨時賬戶。

證券糾紛特別代表人訴訟制度是加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要成果。在資本市場實施證券糾紛特別代表人訴訟，是保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益、保障資本市場全面深化改革的有力武器，對于促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

為更好發(fā)揮投資者保護(hù)機構(gòu)職能作用，《若干意見》提出，有效發(fā)揮投資者保護(hù)機構(gòu)的訴訟功能。支持投資者保護(hù)機構(gòu)針對上市公司控股股東、實際控制人等相關(guān)方占用上市公司資金、損害上市公司利益的行為依法提起股東代位訴訟，追究相關(guān)責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任。支持投資者保護(hù)機構(gòu)在上市公司破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整等程序中，接受中小投資者委托申報民事賠償債權(quán)、參與表決。推動拓展證券投資者保護(hù)基金功能，進(jìn)一步發(fā)揮保護(hù)中小投資者合法權(quán)益功能作用。

同時，強化投資者保護(hù)機構(gòu)的示范引領(lǐng)作用。發(fā)揮投資者保護(hù)機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢，豐富代表人訴訟、支持訴訟、代位訴訟等證券法規(guī)定的糾紛解決制度實踐，強化典型案例的示范作用，引導(dǎo)中小投資者充分知權(quán)、依法行權(quán)、理性維權(quán)。投資者保護(hù)機構(gòu)向上市公司發(fā)出質(zhì)詢函或者提起相關(guān)民事賠償訴訟時，依法以適當(dāng)形式對外公告行使股東權(quán)利以及提起民事訴訟的有關(guān)信息，為中小投資者行使股東權(quán)利、維護(hù)自身合法權(quán)益提供便利。