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圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)等中小投資者重點(diǎn)關(guān)切，推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

□ 本報(bào)記者 李立娟

近日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)等中小投資者重點(diǎn)關(guān)切，推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

據(jù)悉，《若干意見》明確了當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期中小投資者保護(hù)的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護(hù)領(lǐng)域的一部綜合性政策文件。下一步，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)方面持續(xù)強(qiáng)化工作協(xié)同，推動(dòng)《若干意見》各項(xiàng)舉措落實(shí)落地，切實(shí)保護(hù)好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

從八方面健全投資者保護(hù)機(jī)制

投資者是市場之本。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《若干意見》相關(guān)措施有利于健全投資者保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，有力提振市場信心。

《若干意見》聚焦一段時(shí)期以來，中小投資者高度關(guān)注的重點(diǎn)問題和核心關(guān)切提出了針對(duì)性舉措。

具體來說，《若干意見》按照“針對(duì)核心關(guān)切、力求務(wù)實(shí)管用、于法有據(jù)”的思路，圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護(hù)、營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境、壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任、嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為、深入推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)、更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)職能作用、健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制、強(qiáng)化中小投資者保護(hù)的法治保障八個(gè)方面，提出了相關(guān)具體措施。

例如，針對(duì)優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，《若干意見》提出，推動(dòng)形成鼓勵(lì)長期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機(jī)制，研究試點(diǎn)對(duì)鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者提高配售比例。強(qiáng)化網(wǎng)下投資者分類評(píng)價(jià)管理，從嚴(yán)限制故意抬高、壓低報(bào)價(jià)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價(jià)配售，推動(dòng)網(wǎng)下投資者合理報(bào)價(jià)。加大對(duì)投資價(jià)值研究報(bào)告事后回溯自律監(jiān)管力度，對(duì)承銷機(jī)構(gòu)報(bào)備的發(fā)行方案從嚴(yán)監(jiān)管。督促承銷機(jī)構(gòu)出具投資價(jià)值研究報(bào)告時(shí)審慎作出盈利預(yù)測，充分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，審慎確定估值結(jié)論。禁止承銷機(jī)構(gòu)按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費(fèi)用的比例，禁止保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以股票公開發(fā)行上市結(jié)果或者審計(jì)結(jié)果作為收費(fèi)條件。

營造中小投資者公平交易環(huán)境

記者注意到，《若干意見》提出，營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。

具體來說，針對(duì)投資者關(guān)注的程序化交易問題，《若干意見》從加強(qiáng)對(duì)程序化交易報(bào)告的信息核查力度和異常交易監(jiān)測監(jiān)控的角度，要求進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管。

同時(shí)，全面優(yōu)化融資融券監(jiān)管制度。進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性，切實(shí)加大投資者保護(hù)力度。

此外，加強(qiáng)證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管。嚴(yán)格落實(shí)證券交易、期貨交易必須統(tǒng)一通過證券公司、期貨公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的法律要求，嚴(yán)禁客戶利用證券公司、期貨公司的交易系統(tǒng)從事非法行為。督促證券公司切實(shí)發(fā)揮監(jiān)督職能，加強(qiáng)對(duì)交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個(gè)別投資者提供特殊便利。

《若干意見》立足解決中小投資者合法權(quán)益保護(hù)面臨的突出問題，提出嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。

具體包括，加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)信息披露造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度。依法嚴(yán)厲追究發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人，有關(guān)中介機(jī)構(gòu)以及教唆、幫助實(shí)施財(cái)務(wù)信息披露造假的第三方的法律責(zé)任，對(duì)實(shí)際執(zhí)行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實(shí)施違法違規(guī)行為的控股股東、實(shí)際控制人等實(shí)施精準(zhǔn)追責(zé)，提高造假者的違法成本。

而對(duì)于嚴(yán)厲整治各類不利于投資者保護(hù)的市場亂象?！度舾梢庖姟诽岢鲆婪◤膰?yán)打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持上市公司股份、短線交易、非法證券期貨投資咨詢、通過自媒體平臺(tái)等渠道編造傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。加強(qiáng)與公安司法機(jī)關(guān)的執(zhí)法協(xié)作，合力打擊侵占、挪用私募基金財(cái)產(chǎn)，以及上市公司控股股東、實(shí)際控制人等違規(guī)占用上市公司資金、上市公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保等違法犯罪行為，提高打擊的及時(shí)性和精準(zhǔn)性。

更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)職能

隨著常態(tài)化退市機(jī)制持續(xù)深化，上市公司退市過程中的投資者賠償問題受到市場高度關(guān)注。

健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制也是《若干意見》重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

《若干意見》從三個(gè)方面對(duì)中小投資者保護(hù)制度機(jī)制作出了規(guī)定。具體包括：

加強(qiáng)對(duì)存在退市風(fēng)險(xiǎn)上市公司的持續(xù)監(jiān)管?！度舾梢庖姟诽岢?，督促存在退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者知情權(quán)。強(qiáng)化對(duì)存在退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司股票異常交易監(jiān)控，從嚴(yán)認(rèn)定異常交易行為，對(duì)相關(guān)異常交易及時(shí)實(shí)施盤中暫停賬戶交易等措施，防止非理性炒作。

強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市中的投資者保護(hù)?！度舾梢庖姟诽岢?，引導(dǎo)存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司控股股東、實(shí)際控制人等，主動(dòng)采取先行賠付或者其他保護(hù)投資者合法權(quán)益的措施，彌補(bǔ)投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。加強(qiáng)相關(guān)民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合力維護(hù)投資者合法權(quán)益。

強(qiáng)化上市公司主動(dòng)退市中的投資者保護(hù)?！度舾梢庖姟诽岢?，上市公司股東會(huì)決議主動(dòng)申請(qǐng)撤回其股票在證券交易所上市交易，或者上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購要約導(dǎo)致公司不再具備上市條件的，應(yīng)當(dāng)提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。發(fā)行境內(nèi)上市外資股的公司擬通過全面要約收購或者股東會(huì)決議主動(dòng)終止證券上市交易的，支持收購人或者有關(guān)現(xiàn)金選擇權(quán)提供方開立境內(nèi)上市外資股臨時(shí)賬戶。

證券糾紛特別代表人訴訟制度是加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要成果。在資本市場實(shí)施證券糾紛特別代表人訴訟，是保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益、保障資本市場全面深化改革的有力武器，對(duì)于促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

為更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)職能作用，《若干意見》提出，有效發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的訴訟功能。支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)針對(duì)上市公司控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)方占用上市公司資金、損害上市公司利益的行為依法提起股東代位訴訟，追究相關(guān)責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任。支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在上市公司破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整等程序中，接受中小投資者委托申報(bào)民事賠償債權(quán)、參與表決。推動(dòng)拓展證券投資者保護(hù)基金功能，進(jìn)一步發(fā)揮保護(hù)中小投資者合法權(quán)益功能作用。

同時(shí)，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的示范引領(lǐng)作用。發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢，豐富代表人訴訟、支持訴訟、代位訴訟等證券法規(guī)定的糾紛解決制度實(shí)踐，強(qiáng)化典型案例的示范作用，引導(dǎo)中小投資者充分知權(quán)、依法行權(quán)、理性維權(quán)。投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)向上市公司發(fā)出質(zhì)詢函或者提起相關(guān)民事賠償訴訟時(shí)，依法以適當(dāng)形式對(duì)外公告行使股東權(quán)利以及提起民事訴訟的有關(guān)信息，為中小投資者行使股東權(quán)利、維護(hù)自身合法權(quán)益提供便利。